北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(d总监和经理哪个大e)讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)总监和经理哪个大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(su总监和经理哪个大í)着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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