本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金融资产(chǎn)盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年末(mò)减少约1020三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口亿美元(yuán)，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日前表示：“无论(lù三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口n)从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)首季(jì)盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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