自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期(qī)投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术(shù)革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米t="刚刚，张坤、刘格菘等顶流发声(shēng)！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150605943.png">

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的(de)港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fān一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米g)达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的(de)头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计(jì)总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要的。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末(mò)前(qián)五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不(bù)确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预(yù)期也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币(bì)政策调整决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处(chù)安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度(dù)的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上(shàng)我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复(fù)，部(bù)分(fēn)行(xíng)业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医学(xué)检(jiǎn)验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本和大(dà)数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信(xìn)现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不(bù)具备精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精(jīng)力(lì)集中在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需(xū)要时间修复资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地产数(shù)据分(fēn)析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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